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你好,注册制。再见,垃圾股。

发布日期:2020-06-19 浏览次数:29

  6月12日晚,证监会发布创业板改革并试点注册制相关制度规则,深交所、中国结算、证券业协会也同步发布实施相关配套规则,这意味着创业板改革正式进入实操阶段。

  6月15日起,深交所开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。



创业板改革要点解读

  1.明确发行上市审核和注册程序,深交所审核期限为二个月,证监会注册期限为十五个工作日。同时,针对“小额快速”融资设置简易程序。


  2.6月15日起,深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。


  3.提高单笔最高申报数量。

  适应创业板股价结构特点和投资者交易需求,限价申报单笔最高申报数量调整至30万股,市价申报调整至15万股。


  4.交易制度改革:涨跌停限制比例变为20%,相关基金涨跌幅也变为20%。


  深交所:对创业板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制,涨跌幅限制比例为20%。超过涨跌幅限制的申报为无效申报。创业板首次公开发行上市的股票,上市后的前五个交易日不设价格涨跌幅限制。买入申报价格不得高于买入基准价格的102%。

  为进一步提高基金产品定价效率,将跟踪指数成份股仅为创业板股票或其他实行20%涨跌幅限制股票的指数型ETF、LOF或分级基金B类份额,以及80%以上非现金资产投资创业板股票或其他实行20%涨跌幅限制股票的LOF涨跌幅调整为20%,具体名单由深交所公布。


  5设立负面清单,坚守创业板定位。


  此次对于创业板的定位,规则给出的答案是围绕“三创四新”,其中传统行业比如农林牧渔业、房地产、交通运输、仓储和邮政业等等原则上不支持其申报在创业板发行上市,与互联网、大数据、云计算、自动化、人工智能、新能源等新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的创新创业企业除外。


  6进一步优化退市指标。


  深交所表示,创业板增设退市风险警示制度(即*ST制度)和其他风险警示制度(即ST制度),向投资者充分提示公司存在因财务和其他状况异常、重大违法等情形而退市的风险,或存在生产经营停顿、违规担保、资金占用等严重异常情形。

  将市值退市指标调整为连续20个交易日每日收盘市值低于3亿元;完善财务类退市标准,公司因触及财务类指标被实施*ST后,下一年度财务报告被出具保留意见的,也将被终止上市。


  7新规何时执行?


  深交所公告称,《交易特别规定》自按照《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》发行上市的首只股票上市首日起施行。


  8深交所发布关于创业板股票及存托凭证证券简称及标识的通知


  (1)首次公开发行上市股票及存托凭证上市首日证券简称首位字母为“N”;上市后次日至第五日,其证券简称首位字母为“C”。

  (2)发行人尚未盈利的,其股票或存托凭证的特别标识为“U”;发行人首次实现盈利的,该特别标识取消。

  (3)发行人具有表决权差异安排的,其股票或存托凭证的特别标识为“W”;上市后不再具有表决权差异安排的,该特别标识取消。

  (4)发行人具有协议控制架构或者类似特殊安排的,其股票或存托凭证的特别标识为“V”;上市后不再具有相关安排的,该特别标识取消。


创业板改革对市场几何?



  创业板注册制改革从征询意见到最终落地,仅用了46天的时间,迫切之意非常明显。加快企业上市的速度以解决当前经济环境下企业融资难的问题,不失为一个非常好的时机。


  自2019年之后,创业板企业的盈利特点慢慢转变,盈利向头部集中,亏损企业的分布较为分散。同时,自2016年以来,创业板亏损企业的数量不断上升,所以,这也是须实行注册制的一个重要原因。


  在注册制下,由证券监管部门公布股票发行的必要条件,只要达到条件的企业即可发行股票。监管机构只对申报文件的真实性、准确性、完整性和及时性作合规性的形式审查。


  监管部门把门槛放宽之后,相当于少了一道非常重要的过滤,届时无法确保发行人的质量到底如何,这个判断将由市场来承接,无疑会大大提高市场参与者的决策判断分析能力。在监管机制越趋完善的背景下,上市公司能更好更容易利用融资平台放开去发展,市场的规则逐步靠向加速新陈代谢,优胜劣汰,长期来看对市场是极大利好。


  创业板的宽进宽出、优胜劣汰,一方面将使得各细分行业龙头强者恒强;另一方面将加速出清垃圾股、小市值仙股。


  对于创业板龙头公司而言,注册制实施后,龙头更容易得到长期市场的估值溢价。可以看出,微软、苹果、亚马逊、Facebook等为代表的纳斯达克指数,港股以腾讯、港交所等代表的恒生指数,市面上的公司越来越多,资金却更愿意抱团市值大、业绩好的公司。


  总结而言,今后,创业板上的垃圾企业将逐渐被资本所抛弃,好的公司、新的血液将越来越多,整个市场新陈代谢的速度会加快,市场将会越来越健康。


  创业板注册制改革的稳步推进不仅意味着国内资本市场全面深化改革进入“深水区”,同时也是国内资本市场法治化、市场化、成熟化的关键一步。